中粮坐镇酒鬼酒迎17年大发展 公司被看好迎来业绩拐点

2017-03-14 07:44:14 来源: 第一农经整理

【导读】高端白酒价格普遍上场为次高端白酒迎来了涨价空间,成长的机会,据悉,作为次高端白酒的代表之一的酒鬼酒在中粮集团的入驻下也迎来大力大发展,历史多年的低谷的酒鬼酒启动多项改革,聚焦优化产品、扩宽渠道资源、改善管理机制终于让其在2016年实现了增长,2017年有望再一步加速增长。

中粮入驻+次高端新品+聚焦大本营市场,酒鬼酒(22.500, 0.08, 0.36%)业绩拐点将至中粮系管理层入驻,改革逐步出现成效。10年酒鬼酒中糖系新管理层上任,11-12年公司业绩快速增长。经过三年低谷期,16年初中粮入主新管理层基本稳定,启动多项改革措施,重建营销团队并利用中粮渠道资源、产品聚焦酒鬼系列、改善管理层与销售团队激励机制等,16年收入虽无增长,但是结构升级明显,我们预计开发品牌大幅删减,核心单品红坛、50度酒鬼酒、内参等预计实现10%-20%增长,预计17年可加速增长。

产品价格带逐渐清晰,主推次高端酒鬼系列有望加速增长。经历了12年后行业和公司调整,16年酒鬼酒整合产品结构,以酒鬼系列为核心,推出400-500价格带核心单品新红坛,与200-300价格带的50度酒鬼、800以上价格带的内参拉开价格差,产品价格带更加清晰。随着老红坛库存消化完全,新红坛凭借较高的渠道利润,有望在湖南实现加速增长;50度酒鬼覆盖中端市场,基数小空间大;内参定位高端市场,树立品牌形象;大幅删减开发产品,中低端湘泉系列聚焦瓦罐,有望放量。

省内聚焦大本营市场,省外借助中粮渠道扩张。湖南300亿白酒市场被省外品牌瓜分,湘酒品牌占比不到1/3且次高端品牌较少,酒鬼酒作为湘酒第一品牌,17年将战略聚焦湖南大本营市场,有望依托本土优势抢占市场份额。17年酒鬼酒将扩张省内渠道并改革激励机制以实现目标收入30%增长(酒鬼系列目标增长50%):(1)核心单品新红坛施行地级市总代理,利于渠道掌控防止窜货,并继续扩大经销团队以实现渠道下沉,预计终端签约门店将从目前不到1000家增加至2000-3000家;(2)提升渠道利润与销售人员薪酬以提升积极性,我们预计新红坛渠道利润30-40%高于同价位竞品,销售人员年薪预计增长50%以上;(3)公司省内推出众多宴会政策以开发宴席市场,省外将投放重点市场并借助中粮渠道布局空白市场。

*投资建议:我们认为16H2-17H1是酒鬼酒管理层和渠道调整整合时期,预计17H2开始业绩将加速增长。预计公司16-18年收入6.11/8.32/13.34亿元,增速2%/36%/60%,净利润0.95/1.71/3.32亿元,对应EPS0.29/0.53/1.02元,对应PE76/42/22倍,看好公司拐点时期业绩快速增长,维持买入评级。

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作者:佚名  编辑:范吴瑕
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